市场主要指数走低之际，A股“破净潮”来袭，破净股的数量持续攀升。

根据Wind数据，截至7月8日收盘，A股共有816只个股股价跌破每股净资产（即市净率小于1，下称“破净”），占全A股公司数量的15.23%，环比上周五（7月5日）上升0.93个百分点。该破净比例也处于近20年以来高位，这一次市场能否探明底部，是投资者最为关注的焦点。

需要指出的是，破净股板块也出现“死亡螺旋”现象，即随着股价持续下跌，资金越是看空后市，股价越是下跌。万得破净指数7月8日收盘下跌2.7%，报1168.69点，创下2月8日以来的新低。

一些破净公司的股价下跌是由于基本面或多或少存在问题，比如长期盈利能力较差，这些公司需要通过改善盈利能力来提升估值。也有一些破净公司今年的业绩表现不输行业平均水平，预计估值还有进一步提升的空间。

化工、地产、建筑三大板块破净率最高

一般而言，破净股数量增长由多种因素导致，包括市场整体低迷、公司自身基本面欠佳、行业周期波动等。

在近期大盘连续调整中，破净股数量的上升趋势比较明显，占比更是超过了前几次大盘探底时的数据。

先来看破净股的最新数据及行业分布情况。Wind数据显示，截至7月8日收盘，共计816只个股破净，总市值平均数、中位数分别为258.4亿元、23.42亿元，股价的平均数与中位数分别为6元、5.61元。

从行情表现来看，破净股在近期大盘调整期间的表现更为低迷。816只个股6月1日以来平均跌幅为13.62%，高于其间A股个股平均跌幅1.33个百分点。同时，有近400只破净股是年内新增，这些个股年内累计跌幅平均值近35%，新增破净股主要集中在基础化工、电力设备建筑装饰、机械设备等行业。

其中，市净率最低的前50家公司，股价中位数只有1.6元，在最近低价股“死亡螺旋”状态下，6月1日以来，这50只个股平均跌幅达19.47%，使得市净率加速走低。

分行业看，破净股主要集中在传统、周期类行业，基础化工、房地产、建筑装饰三项申万一级行业（统计口径下同）的破净股数量最多，分别有75家、63家、56家；电力设备、生物医药、交通运输行业的破净股数量也位居前列。而国防军工、美容护理、食品饮料、通信和石油石化等行业的破净股数量都是个位数。

分上市板块来看，675只破净股来自主板，创业板和科创板各76只、43只，北交所22只。

剔除ST股与市净率负数个股来看，房地产是破净股重灾区。金融街（000402.SZ）、金地集团（600383.SH）、绿地控股（600606.SH）、荣盛发展（002146.SZ）、华侨城A（000069.SZ）、福星股份（000926.SZ）的市净率分别为0.18倍、0.22倍、0.23倍、0.26倍、0.27倍和0.30倍。

另外，截至7月8日，国有六大行均处于高比例破净，工商银行每股净资产为9.83元（截至今年一季度，下同），A股每股股价为5.89元，该股股价近期创下历史新高后，市净率仍仅为0.6倍，是六大行中最低；农业银行每股净资产为7.06元，A股股价为4.5元，市净率为0.63倍。

破净率再达20年高位，大盘能否探明底部

破净股数量变化常被视为判断市场行情的指标之一，复盘历史行情，破净股数量与行情相关性较强，股市低迷时，破净股数量大幅增加，市场估值下降，逐渐向市场底部靠拢。

以最近一次大盘探底为例，今年2月5日，沪指盘中最低跌至2635.09点，市场情绪进入极度悲观阶段，有870家公司破净，占比约16.31%，是过去20年以来的最高值。此后，大盘开始修复上涨，到5月20日沪指创下年内最高点时，两市破净股数量下降至487只，破净率下降至9.1%。

拉长时间线，回顾A股历史上破净率较高的时点，超过10%后市场见底概率较高，而超过13%是罕见情况。2005年6月，A股共有176家公司破净，破净率达到13.42%；2008年10月，有208家公司破净，破净率达到13.5%；2013年6月，A股共有182家公司破净，破净率达到7.5%；2018年12月份，破净率达到11.9%左右。在上述破净高峰之后，大盘指数都出现较大幅度上涨。

当前的破净率处在A股近20年高位，这一次市场是否已经探明底部？

一位华东地区私募基金负责人对记者表示，近期市场回调与之前有所不同，不能通过破净率对后市行情进行一概而论。“首先，我们看到退市新规出台后，市场资金坚决出清问题上市公司，这个过程中也‘误伤’了一些股本大、行业偏传统的企业，低价板块个股数量不断增长，甚至出现百亿元市值的国企面临‘面值退市’风险，其中出现的破净，本身就是‘误会’。”上述私募人士说，“宏观经济表现、利率环境以及很多行业所处的周期都与过往几轮大盘触底时不同，破净率虽是个指标，更重要的是哪些破净股值得被投资者重点关注。”

破净股数量不断增长，也代表已有不少个股在情绪面的作用下被“错杀”。按照市值规模来看，目前的破净股群体中，市值超过千亿元的股票有35只，占到全市场千亿级市值股票总数的29%。除了破净的千亿市值银行股以外，中国交建、中国中铁、上汽集团、海螺水泥、宝钢股份等钢铁、水泥、建筑领域的千亿公司均已破净。对于这些千亿“大象”破净后的投资机会，前述私募人士表示：“中报是重要的业绩验证窗口，投资者不必执迷于是否破净，好的业绩才能支撑起估值。”

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魏中原

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